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　　緊隨國際棉花市場步伐，中國也即將于9月1日步入2020/21新年度棉花之旅。棉花市場，處于歷史上的相對低估值，無疑是資金“獵食”的最大噱頭，毋庸贅述。進入8月份以來主要國別的產業細微變化，棉花價格似乎也有蠢蠢欲動的跡象。

　　美國方面，USDA8月份意外調高單產，同時調增棄耕率之后，颶風炒作業已進入高峰(下周墨西哥灣將有Laura和Marco兩個風暴)，后面仍需注意單產棄耕率調整情況。另外，中美即將評估第一階段貿易協議，相信在大選之前中美都有保持該協議的必要性，中國將繼續采購美農產品。跟蹤的棉花內外價差持續維持正向，并可能重啟中國對美棉的進口窗口，USDA周報同樣顯示，截至8月13日當周中國再次采購美棉(當周陸地棉中國凈簽約5.68萬包，為連續5周后首次，裝運量高達19.2萬包)。如此之下，美棉仍將下有支撐，12月合約甚至接下來不排除突破65美分的壓制。

　　印度方面，植棉總面積截至8月中旬同比增加(1264萬公頃同比增近3%)，但主要產區古吉拉特和馬邦，同比出現13%和4%左右的縮減，可能對新花總產產生一定的影響。另一個關注點，印度CCI拋儲成交十分活躍，累計已達80萬噸左右，拋儲底價自8月份以來連續調高(累計調高1600盧比/坎地左右，接近3美分)，在國際市場上仍具有價格優勢，一度預期的對國際市場打壓，已經轉而變成了一種潛在支撐。從后道情況看，近一個月來，印度、巴基斯坦以及孟加拉、越南等東南亞各國，紛紛在疫情常態化防空下，加大了復工復產力度，刺激了國際棉花市場對印度棉的成交。

　　中國方面，“金九銀十”不及往年，但環比繼續轉好，在內外價差約束下，國內紡織企業仍繼續采購儲備棉和倉單棉。棉花期貨倉單加預報總量高于去年水平，已大幅縮減，有助于緩解即將到來的交割壓力。新年度棉花之旅的各方預期較量，將逐漸占據主導，從目前看，新疆疫情的有效控制減緩了上市前收購主體或流動性受限的擔憂，輪出9月底價格水平情況，以及紡織廠庫存安排，將根本上決定到期的開秤價格水平。

　　整體上，從階段性大的宏觀資金面背景，國內消費預期的變化，以及國際棉花市場近期的變量看，棉花價格進入新年度之旅前后，重心有望抬升，可能再上層樓，并提供潛在的一些交易機會。但能否在新年度徹底走出一輪趨勢，仍需謹慎觀察大背景因素的發展演變，全球棉花平衡表寬松的矛盾如何化解，并進而做出相應的一些調整。