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　　隨著恒力石化新裝置投產，PTA供給量再上新臺階，而下游聚酯卻因現金流下滑而限產降負，PTA市場供需矛盾升級，PTA期價重心或再度下移。

　　PTA新產能釋放

　　近期，PX-石腦油價差跌至150美元/噸下方低位，產業鏈利潤向下游轉移，目前PTA現貨加工費在600—700元/噸的較好水平，在此背景下，PTA工廠更愿意開足馬力生產。近一個月以來，大部分裝置正常運轉，PTA行業平均開工負荷達到88%。7月中旬嘉興石化220萬噸裝置開始執行檢修計劃，月底之前只有逸盛寧波和三房巷存在檢修預期，而新產能的穩步運行將彌補這部分產能的缺失，7月市場仍有望小幅累庫。

　　5—6月聚酯新產能集中釋放，剛性消化了部分PTA庫存，PTA社會庫存維持在350萬—360萬噸。不過，隨著近期恒力5號裝置的投產，國內PTA產能基數攀升至5519萬噸，市場供給壓力再度加大。雖然前期計劃檢修裝置或推遲至8月，但在當前較好的加工費背景下，不排除廠家進一步延后停車的可能。在恒力新裝置投產以及三季度新鳳鳴新產能投產的預期下，PTA市場過剩局面難以改觀。

　　終端需求欠佳

　　新冠肺炎疫情之下的終端紡織市場成為產業鏈中受損最為嚴重的環節，年初以來織造企業開工率屢受打擊，國內和海外疫情的變化影響終端企業的訂單量。盡管海外已復工兩個月左右，但因疫情尚未得到控制，紡織服裝等非必需品的消費依然沒有起色。

　　二季度以來，聚酯市場的低價引發脈沖式的產銷高峰，而坯布庫存還在持續走高，從而制約織造企業開工負荷的提升。6月上旬以來，織造開工率在達到70%之后便一路回落，近期維持在61%附近的低位水平，較去年同期下降14個百分點。

　　相比較織造行業，聚酯工廠開工率要高很多，7月以來，聚酯工廠平均開工負荷約87%，較去年同期略低3個百分點。開工率錯配必然導致聚酯環節再度累庫，近期長絲POY、FDY和DTY庫存分別在21天、19天和32.5天的高位，環比上月平均增加5—6天，同時長絲現金流均已轉負。近日，部分聚酯工廠出臺減產計劃，但多以中小企業為主，聚酯工廠的平均開工率較6月底只下滑2個百分點，總體減產規模有限。當前仍處于傳統紡織服裝需求淡季，聚酯市場壓力持續，若后期需求恢復力度不佳，或有更多的聚酯裝置加入限產行列，市場轉好需要終端需求的帶動。

　　總之，當前終端需求不佳已傳導至聚酯環節，聚酯市場降負，疊加PTA供給增加，PTA社會庫存將繼續累加，PTA期價重心也將承壓下移。