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　PTA行業(yè)的產(chǎn)能擴張在剛剛過去的2019年體現(xiàn)得比較明顯。尤其是位于西北省份新疆的中泰紡織集團旗下PTA項目近期加緊投產(chǎn)，更是讓人感受到擴張的火熱。在此背景下，PTA在2020年一季度或?qū)⒚媾R較大的累庫壓力，價格或?qū)⒊袎合麓臁?/p>

　　近期，隨著聚酯裝置陸續(xù)開始檢修和部分PTA裝置檢修結(jié)束、復產(chǎn)，PTA行情回到了2019年11月前承壓下行的節(jié)奏之中。2019年12月中旬，PTA現(xiàn)貨價格為4860元/噸，主力合約價格為4922元/噸，基差為-62元/噸，加工差基本在550元/噸上下浮動。但這波下行行情或許只是開始，接下來的春節(jié)假期前后，PTA市場將面臨成本下降與產(chǎn)能增加的雙重壓力，市場承壓明顯，價格或?qū)⑾陆抵?400元/噸。

　　2019年12月19日，PX價格為821美元/噸，裂解價差下滑至250美元/噸附近。預(yù)計2020年一季度，PX價格將大幅下滑。2019年，國內(nèi)PX產(chǎn)能增長1190萬噸(含恒逸文萊項目)，主要集中在下半年，產(chǎn)能增幅達80%。不過，2019年四季度以來，終端、聚酯需求強勁，PTA裝置整體負荷偏高，PX產(chǎn)能投放的壓力并不明顯。但2020年一季度，隨著紡織下游市場春節(jié)傳統(tǒng)淡季到來，PX產(chǎn)能快速增加壓力將凸顯，其社會庫存或?qū)⑼黄?00萬噸，PTA加工成本可能從近期的4360元/噸降至4000元/噸左右。

　　與PX類似，一季度，PTA也將面臨產(chǎn)能擴張帶來的供應(yīng)壓力。據(jù)統(tǒng)計，2019年~2020年，市場共有約2000萬噸新產(chǎn)能陸續(xù)釋放。一季度，國內(nèi)PTA總產(chǎn)能將達到5258萬噸。若以80%的裝置負荷估算，1~2月，對應(yīng)的PTA表觀產(chǎn)量為700萬噸。目前，聚酯裝置的檢修計劃基本出爐。2019年12月底至2020年2月，約有1375萬噸的聚酯產(chǎn)能裝置將減停產(chǎn)，約占總產(chǎn)能5850萬噸的23%。1~2月，聚酯對PTA的表觀需求預(yù)計在640萬噸左右。由此分析，PTA一季度將面臨較大累庫壓力，價格預(yù)計將承壓下降。結(jié)合PX的價格預(yù)估來看，屆時，PTA加工差或?qū)⒔抵?00元/噸以下。

　　近兩年，新投產(chǎn)的PTA裝置工藝先進，成本較低。如果結(jié)合邊際效應(yīng)來看，其加工差甚至可以下探至250元/噸附近。更何況部分新產(chǎn)能所屬集團已經(jīng)打通上游或下游，企業(yè)還可通過上下游攤薄成本。這些企業(yè)成本優(yōu)勢大，加速競爭的實力和意愿都較強。對比聚酯2020年全年約475萬噸的投產(chǎn)計劃，PTA在計劃表上共有1630萬噸的新產(chǎn)能，這會讓市場在較長時間內(nèi)消化增加的產(chǎn)能或淘汰舊產(chǎn)能。

　　當然，市場還需要注意以下幾個風險點。一是雖然春節(jié)假期臨近，但聚酯市場當前庫存偏低，各企業(yè)是否會為了備貨而推遲減停產(chǎn)，仍需密切關(guān)注。二是一季度PTA新產(chǎn)能依然有兩個方面需要進一步觀察，包括新裝置能否如期投產(chǎn)，以及投產(chǎn)后裝置負荷能否快速達到較高水平。三是歐佩克是否會繼續(xù)深化原油減產(chǎn)力度，從而抬高原油價格，使PX和PTA成本獲得支撐。

　　總體來看，2020年，PTA的市場主旋律將是低加工差和產(chǎn)能更迭。春節(jié)后，PX價格或?qū)⑾碌琍TA利潤或?qū)⑦M一步下滑。600元/噸上下的加工差或?qū)⒃谖磥硪欢螘r間成為PTA企業(yè)加工差的“天花板”。面對新一輪波瀾壯闊的產(chǎn)能擴張，或許利用PTA期貨和期權(quán)提前鎖定利潤，對沖風險，是企業(yè)和貿(mào)易商闖關(guān)渡難的便捷“渡船”。