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年底將至，浙江石化PX新產能如期到來，PTA新裝置投放預期也日漸臨近，下游聚酯則步入季節性檢修。在缺乏成本支撐與需求拉動的背景下，PTA后市或再度走弱。

　　PX新產能投放

　　PX是PTA直接原料，與PTA價格相關度極高。今年PX大量增產使得PX廠家從暴利淪落為虧損。2019年3-5月恒力兩期年產共450萬噸PX裝置陸續釋放，較去年底增加31%產能，大大降低國內進口依存度。PX與石腦油價差從2月上旬617美元/噸年內高位下滑至5月中旬280美元/噸，跌幅達到55%。雖年中有國內外PX工廠檢修支撐，PX加工費小幅上浮至300-350美元/噸區間，但國慶假期后，隨著中化弘潤60萬噸及海南煉化100萬噸新產能逐步投產，PX與石腦油價差再次跌破300美元/噸成本線。

　　近日浙江石化年產400萬噸PX產能已打通，近日已投產一半，如果投產順利剩余產能也將很快釋放。但目前PX生產已處虧損，產能增加將加大供給壓力，從而難以對PTA價格形成支撐。

　　PTA供需矛盾加深

　　自2019年開始，PTA行業進入增產周期，年內已有四川晟達100萬噸和新鳳鳴220萬噸裝置順利投產，恒力四期250萬噸和新疆中泰120萬噸裝置也將趕上今年年底末班車投產，屆時PTA產能增速將達到15%高位。產能急速增加使得行業利潤大幅壓縮，PTA從上半年繁榮步入下半年蕭條，近期現貨加工費已降至600元/噸以下低位水平。

　　目前除江陰漢邦、三房巷有檢修計劃外，年內PTA裝置檢修已基本結束，開工負荷92%以上高位，12月下旬會繼續提升。若近期兩套新產能如期釋放，明年年初將會逐步量產，從而加劇供需矛盾。

　　需求季節性減少

　　在經歷前兩年產能擴張后，2019年聚酯產量增速小于上游PX、PTA環節，但整體看全年增長率仍有6.7%。同時聚酯廠家平均開工負荷也87.8%高位水平。不過高產量背景下景氣度卻逐步下滑。4季度以來聚酯滌綸現金流回落尤明顯，其中滌絲、FDY已連續2個多月處虧損。

　　由于下游終端織造工廠放假，聚酯廠家一般在春節前后集中檢修。從目前已公布檢修計劃看，12月預計檢修產能233萬噸，明年1月預計檢修336萬噸。伴隨著冬季面料采購訂單結束，12月中旬后加彈、織造工廠也將陸續停工，聚酯累庫難以避免。在年底上游增產背景下，聚酯廠家備貨潮不敢期待。

　　總之在浙江石化PX增產及兩套PTA新產能投產預期下，年底PTA供應壓力加大，同時春節期間下游需求也將轉弱，PTA價格或再度走弱。