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山東省淄博市臨淄區與紡織行業有關的主力產業是滌綸、化纖、腈綸以及部分棉紡行業，下面分品種做一下分析。

一、滌綸長絲市場穿越9000點尚需蓄勢

國內終端織機開機率整體回暖，同時加彈、織造工廠節前備貨逐步消化，滌綸長絲市場存在補倉需求。但上游原油、PTA、MEG行情偏弱震蕩，加之聚酯工廠整體庫存依舊處于高位水平，短期滌綸長絲市場行情上漲動能尚不充足。3月上半月，滌綸長絲市場行情呈現窄幅震蕩格局。截至3月15日，滌綸長絲POY150D/48F市場主流價位在8600-8800元/噸，較上個月末市場價格小幅下跌100元/噸。

市場價格平淡波動的背后主要有兩大因素。其一，成本面坍塌。3月份，聚酯兩大生產原料超預期下跌。其中，PTA表現相對溫和，價格5940元/噸下跌至5670元/噸，跌幅4.5%，MEG價格跌勢兇猛，從8010元/噸下跌至6810元/噸，跌幅15.0%。其二，需求面無力。春節過后，招工困難嚴重影響終端紡織企業開工，加彈、織造環節開機大多較往年推遲3-4天。同時，聚酯原料價格的下跌致使加彈、織造工廠采購心態謹慎，多以消化年前備貨為主，聚酯工廠產銷數據的連續對滌綸長絲價格形成較大壓制。

未來一段時間內，滌綸長絲市場行情或延續窄幅盤整走勢。做出此判斷的主要依據如下：其一，國際油價偏向下行，60美元/桶難以成為有效支撐。一方面，近期的美國經濟數據悉數公布，雖然偶有疲軟，但美聯儲下周加息預期依然強勁，這在一定程度上打壓油價;另一方面，OPEC嚴格減產，但內部出現不和諧聲音，對于預期油價意見不太統一，這令減產前景變得相對模糊，油價承壓下行的動力在增強。因此，下周油價一旦跌落60美元/桶關口，后市下跌的幅度料將繼續加大。其二，聚酯原料修復盤整，行情反彈動力欠佳。制約PTA市場反彈最大阻力主要是聚酯工廠成品庫存較高，導致現貨市場買氣不足。此外，嘉興石化110萬噸線路重啟預期，對沖了部分逸盛裝置帶來的檢修利好。同時，原油及PX市場走勢相對疲弱，對PTA缺乏指向性，反彈動力欠佳。MEG方面，截止到3月15日華東MEG主要庫區庫存統計在71.6萬噸。下周港口到貨19萬噸附近，整體庫存穩中增加，市場唯一的支撐在于交割的刺激，但由于港口庫存充裕，因此交割的帶動力削弱。其三，終端織機開機率普遍回暖，但聚酯行業庫存仍需一段時間消化。近期終端織機開機率整體回暖，江浙綜合開機率逐步恢復至8成附近水平，同時噴水織機訂單表現良好，仿真絲、仿記憶面料表現動銷，坯布價格較春節后每米上升0.20元左右。但是，聚酯行業庫存依舊處于相對高位水平。截至3月15日，滌綸POY及FDY主流庫存在12-16天，少數較高20天偏上水平，少數較低7天附近;滌綸DTY主流庫存在20-30天，少數較高35天偏上水平，少數較低10天附近。綜上所述，終端織機開機率及訂單整體回暖，同時加彈、織造工廠節前備貨逐步消化，滌綸長絲市場存在補倉需求。但上游原油、PTA、MEG行情偏弱震蕩，加之聚酯工廠整體庫存依舊處于高位水平。我們認為，短期滌綸長絲市場行情上漲動能尚不充足。

二、滌綸短纖時隔5年再擴能，產業鏈條利潤或重新分配

滌綸短纖、純滌紗自2016年1月份觸及歷年來低位，行業生命周期自身調整以及資金驅使，2017年產業鏈量價齊升，利潤增加。效益豐厚帶動滌綸短纖增加產能，而主要下游棉紡領域卻受制于人工、政策等問題開機降低，終端紡織織造亦是面對高人工、高染費的實際壓力，轉而傳導至對于滌綸短纖消費量降低。今年3月開市，滌綸短纖回吐節后漲幅并迅速跌至1月份水平，當下業者對其觸底預期逐步增加，但產業鏈利潤失衡問題尚未解決，滌綸短纖及純滌紗雖可止跌，但恐利潤出現壓縮。直紡滌綸短纖：2018年產量同比增幅明顯2017年，多方因素共同助推滌綸短纖行業擺脫低谷，行業價格及盈利水平亦脫離近三年來萎靡不振的走勢而迎來向上的景氣周期。但是，由于高利潤及需求狀況改善而導致的新一波擴能潮掀起，2018年，面對新增產能的投放及老產能的重啟，直紡滌綸短纖市場仍將面臨一定沖擊。

如圖所示，2018年1季度直紡滌綸短纖預計產量將達127.97萬噸，較去年同期增長8.58%。而4月份，江陰華西化纖一套10萬噸的裝置預期重啟，宿遷逸達(原翔盛)28萬噸的短纖裝置亦存重啟預期，且福建金綸25萬噸的短纖裝置將于4月重啟，所以預計4月份直紡滌綸短纖產量將繼續增長，且預計4月行業產量同比增幅將達12.21%。并且，由于“禁廢”政策的后遺癥仍在，業者仍感直紡滌綸短纖存在一定供應缺口，這也使得近1-2年來行業投資熱潮加劇。雖然新增產能多以差異化品種為主，但單純老產能的重啟也將對市場形成不小的沖擊。

棉紡行業開機不足，對于原料剛需受阻對滌綸短纖而言，純滌紗、滌棉紗、滌粘紗類棉紡產品是其最主要下游消費領域，但這類企業面臨著較多實質性的問題促使行業2018年開機受阻。就企業規模來看，這類產品的生產商多數已中小企企業居多。據卓創統計，截止到2017年年底，紡織工業總計在主板上市企業84家，而以棉紡為主營業務的僅有3家，占比為3.57%，而這3家當中，純棉紗又占據主要比例。

就差異化來看，純滌紗、滌棉紗、滌粘紗差異化率明顯不足，產品同質化較為嚴重。純滌紗當中，針織紗占據85%以上生產比例，抗起球、阻燃類品種占比甚少;滌粘紗AB系列比重近年來雖成增加態勢，但依舊無法與常規平紗產量相較;滌棉紗當中，環錠紡及氣流紡T/C 65/35、CVC 60/40等系列依舊是主打品種，賽絡及渦流比例價高而市場份額偏小。早在2016年9月，工業和信息化部發布的《紡織工業發展規劃(2016-2020年)》中將產業用紡織品作為紡織工業發展重點領域之一。并且如前圖所示，2017年在主板上市的紡織工業當中，產業用紡織品企業占據4家而居于行業首位，亦在一定程度上說明產業用紡織品的地位與發展。而傳統棉紡織行業，因配套設置不完善，產品附加值不明顯、企業規模以中小型居多，產品同質化嚴重的現狀亦是造成了企業長期受各種成本及政策方面制約。融資難、招工難自2016年以來也是一種常態問題，并且2017年無一家以棉紡為主營業務在主板上市的企業。

直至到2018年目前，招工難已經升級到了一個新的高度，棉紡開機率截至到3月底，力度依舊遠低于去年同期水平，紗線產量受限在一定程度上支撐到了價格，因此2018年1-3月，T32S工費可以高于去年同期10%以上，但若算上閑置的機臺以及提升的人工費用等成本，實際T32S利潤水平并未有明顯提升，反而因棉紡開機率的低位，明顯限制到對于滌綸短纖的剛需消費。跌無可跌，但滌綸短纖及滌紗利潤或因重新分配而壓縮棉紡開機有限問題的影響，以及乙二醇年后超過千元的下跌力度，滌綸短纖價格亦從節后高點9050元/噸下滑至目前的8700元/噸，累計跌幅達3.87%。

大化纖頻繁下滑，再生滌綸短纖價差亦不斷縮小，時至今日，普通直紡滌綸短纖與高強仿大化價差已不足200元/噸，且目前直紡滌綸短纖(俗稱大化纖)市場低價已至8600元/噸附近，基本與優質仿大化價格比肩而行。并且聚酯原料經歷了3月的深跌后，市場存在修復需求，裝置檢修便是一條很好的支撐理由。具體來看，4-5月份，PTA方面存在蓬威石化、逸盛大化、嘉興石化等累計910萬噸的裝置有檢修計劃，預計將損失產量14萬噸左右。乙二醇方面存在揚巴石化、天津中沙、成都石油化工公司、鎮海石化、寧波禾元(富德能源)、通遼金煤等裝置的檢修預期，預計4月將損失15萬噸左右的產量，聚酯原料產量壓縮在一定程度上支撐到了滌綸短纖。但對于能否帶動滌綸短纖-純滌紗類價格集體上揚，業者顧慮依舊偏多。從終端角度來看，紡織企業面臨已面臨染費、人工費上調問題，若此時純滌紗類棉紡產品價格上揚，紡企很可能入不敷出，而出現謹慎采購的局面，而此時PTA及MEG又因產量降低而價格提升，顧慮后道接受能力以及成本壓力下，滌綸短纖及純滌紗均會可能出現僵持整理的狀態，但利潤擺錘適度向下游搖擺。

三、腈綸：下游開工逐步提升 市場交投仍一般

春節過后，腈綸行業復工緩慢，行業開工延續低位，而下游紗廠節前原料備貨不足，目前腈綸價格高位盤整下，紗廠原料剛需采購。進入3月份，下游腈綸雖價格大幅提升，市場交投重心上探千元左右，腈綸盈利壓力稍有緩解，然而，目前腈綸行業的運行情況并不樂觀。

原料丙烯腈價格持續高位震蕩，腈綸成本面支撐下價格大幅上探，然目前就相關產品來看，滌綸短纖、粘膠短纖與腈綸價格均存在較大差距，這樣就導致腈綸與替代品相比價格優勢更不明顯。雖然就目前腈綸行業來看，下游紗廠元宵節后開工率逐步提升，多數廠家節前原料備貨尚不充足，短期內腈綸買氣仍存。然就卓創從紗廠了解的情況來看，原料價格持續高位，廠家剛需采購為主，其目前新單有限，紗廠后市操盤心態仍不樂觀。需求支撐有限，成本壓力難有大幅緩解預期，腈綸行業開工始終延續低位。

四、棉種植：利空環繞 內地植棉面積或小幅下降

儲備棉成交弱勢，鄭棉期貨震蕩下行，市場多重利空因素環繞。此外，棉籽價格仍呈下滑趨勢，棉企迫于成本壓力壓價收購籽棉，或進一步打擊棉農植棉積極性。

儲備棉輪出自3月12號啟動，截至3月27日，累計計劃出庫36萬噸，累計出庫成交23.64萬噸，成交率為65.63%;成交最高價16310元/噸，最低價12940元/噸。其中地產棉每日成交平均加價不足300元/噸，新疆棉成交平均加價基本在500-700元/噸，與去年同期比加價幅度非常有限。并且近一周儲備棉成交率一直維持在60%以下，下游紡企、貿易商入市表現非常謹慎。

鄭棉主力1805合約在3月7日收盤價觸及近兩個月高位后開始下跌，近期一直盤踞在15000元/噸關口弱勢整理，基本面暫無利好支撐，鄭棉上漲動能不足。儲備棉成交清淡和期貨價格維持弱勢雙重因素滋生市場看空心態。

市場供應充足的大環境下，下游紡企維持小批量、零散采購新棉，月內內地棉企出貨持續不暢，迫于出貨壓力，皮棉報價較月初下降150元/噸左右。然棉籽價格亦呈同步下滑的趨勢，導致棉企利潤微薄甚至倒掛。在成本高企利潤倒掛的倒逼下，棉企降價收購籽棉，從上周開始內地籽棉收購價格下跌0.05元/斤。

2017年內地植棉收益較2016年下降200元/畝以上，普遍低于棉農預期。此外，正直棉花播種前期，籽棉價格進一步下降，或在一定程度上增添了棉農不愿意繼續植棉的消極氣氛。隨著天氣回暖，春耕即將到來。據卓創市場調研了解，內地棉農植棉意向普遍呈下降趨勢，其中長江流域棉區下降較明顯，下降幅度或在10%左右，其它地區植棉面積降幅或在5%以內，卓創預計今年內地總體植棉面積降幅或在3.5%左右。據棉農反應今天植棉面積預計下降的原因主要有兩點，一是去年吐絮期雨水較多，棉株倒伏、爛桃、落桃嚴重，導致籽棉產量和質量均有所下降，加之籽棉平均出售價格較2016年低0.5元/斤左右，最終導致植棉收入下降，這進一步影響到部分棉農不愿意繼續種棉花或者縮減本有的種植面積;二是部分棉農準備增加玉米、小麥、水稻的種植面積，騰出時間外出打工。

五、棉紡需求不達預期　紡企意向順市操作

在近期當中，消息面偏于匱乏，棉紡行業表現不盡人意，業者持觀望情緒偏強，貿易雙方操作偏于保守，純棉紗市場交投理性。隨著前期訂單逐漸消化，在整體需求并未放量之際，紡織企業新單補進受限，而偏于短、散的訂單暫可維持紡織加工。另外據悉，因純棉紗長期處于微利模式當中，部分紡企逐漸減少常規品種供給，按單、按需加工的意愿偏強，但家紡、服裝訂單整體少于往年，加之下游壓價詢采，企業運營壓力猶存，當前靈活自選或根據訂單進行規格產品的加工。據市場調研了解，盡管毗鄰傳統旺季，市場卻是處于需求不濟而競合不睦的格局中，純棉紗企業開工率尚要低于往年同期，整體開工率在7成左右。規模性、地域性企業手持訂單，開工則較往常變化不大。在開工較為受限的環境中，同時限制了社會庫存的快速增長，紡企心態相較平和。目前，山東聊城地區普梳環錠40支主流報價在24000-26000元/噸，較同期價格要略低500元/噸左右。從紡織原料供需情況了解，自3月12日國儲棉啟動輪出，棉花市場供給增加，對現貨市場頗具沖擊力，推動市場價格小幅出現下滑，幅度在200-300元/噸。然優質新疆棉在物以稀為貴的局勢下，價格仍是居高。自大環境中透出，進口棉尚有配額限定，但在中長期供給偏充的環境不容改變，紡織企業理性備貨，隨用隨采的心態突出。預計棉花市場難出現大漲大跌，而穩中的震蕩整體對紡紗企業成本面的壓力不強。綜合來看，在成本面支撐力度不足之際，若無實際利好提振，棉紡需求向好回暖難度較大，純棉紗市場價格或主體趨穩。然在傳統旺季到來之際，若可尋得契機，純棉紗市場價格仍具有調漲的空間。短期當中，紡企宜理性調節開工、庫存，保持順價走貨，靜待利好釋放。

此外，雖然節后中石化及吉化腈綸售價均有大幅上探，然目前就廠家的盈利狀況來看，中石化腈綸仍處虧損狀態，廠家開工持續低位，整體貨源供應有限;而吉化腈綸雖堪堪保本，但低端報價持續存在，下游紗廠對高價原料采購積極性有限，目前腈綸市場交投氣氛持續一般。

而就腈綸后市行情來看，雖節后原料丙烯腈價格窄幅下探，然自4月份開始，廠家丙烯腈裝置將陸續實施大修計劃，丙烯腈價格深跌風險較低，腈綸成本面壓力難有明顯緩解。然需求方面，目前原料價位持續較高，紗廠產品銷售壓力明顯，后市操盤樂觀心態不足。供需博弈之下，預計短期腈綸價格將維持高位震蕩，行業開工或延續低迷。