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阿里和騰訊的新零售對決趨于白熱化，帶來了相關資產的價值重估，A股服飾類上市公司即是其一。有分析人士認為，服飾類上市公司擁有線下核心資源及競爭力，新零售的賦能有望進一步提升其商品流通效率及客戶體驗，增加市場份額，從而迎來業績提升及價值重估。

新零售賦能服飾類公司

按照阿里和騰訊對新零售的定義，新零售是從傳統零售與傳統電商的二元對立中突圍，通過技術和大數據來重塑零售業態的“人”“貨”“場”三者關系。隨著阿里和騰訊對新零售的布局日趨深入，服飾類上市公司開始進入其視野，騰訊25億入股海瀾之家(600398,股吧)只是開始。

當互聯網技術日漸成為一種基礎設施后，傳統的服飾公司開始重新審視線上，對之不再抗拒；而電商巨頭則希望利用自身技術、流量和資源賦能傳統企業，實現新零售的改造。一位資深行業分析師向上證報記者坦言，針對如今的新零售、智慧零售等各種概念，最重要的是要做到庫存共享，但加盟制是很難做到的，除非品牌可以牢牢把握加盟商的進貨渠道，而這恰恰是服飾類上市公司的優勢。他認為，新零售的興起將揭開服飾類上市公司價值重估的大幕。

天風證券認為，騰訊、阿里對線下渠道資源的爭奪，已從百貨企業、超市蔓延到服飾企業，對于門店眾多的服飾公司而言，是一種渠道價值重估。以海瀾之家為例，其線下門店數量眾多，對線下渠道把控力強，品牌定位二至四線城市，曾面臨電商和購物中心的流量擠壓。互聯網巨頭的加持，有利于激活其擁有的龐大存量線下店，帶來更多用戶、產品及體驗，渠道資源價值的重估在所難免。

瑞銀香港策略分析師及零售業分析師梁裕昌在接受記者采訪時表示，隨著零售渠道整合，瑞銀開始從關注每平方米的回報，轉而更關注消費渠道變化和路徑轉換。

在東莞證券分析師潘紹昌看來，騰訊入股服飾類龍頭公司，對于服裝家紡板塊會有一定提升作用。“在個股業績相對穩健的情況下，騰訊入股對股價和公司估值會有較好支撐。”

有資深投資人士持類似觀點：“單就服裝行業本身來看，并沒有出現景氣拐點，騰訊和阿里對新零售的推動使得服裝巨頭線下渠道優勢再次凸顯。以前市場對它們的PE估值大多在20倍左右，現在估值有望得到提升，達到30倍至40倍左右。”

市場對此也作出積極回應。在宣布騰訊入股的消息后，海瀾之家股價大漲，其他服飾類上市公司股價亦聯袂上揚。

服飾龍頭門店優勢突出

近年來，以海瀾之家為代表的服飾公司經過多年努力，在中國各地特別是二、三線城市開設了大量門店，在服裝領域的上、下游擁有較強話語權，而其掌握的連鎖渠道網絡和供應鏈優勢，則為互聯網巨頭所看重。

雖然各個服飾巨頭的開店策略各有不同，但都選擇在消費升級時代做大做強，力求門店數量與質量的提升。如海瀾之家，截至2017年9月，其品牌門店數量達到5608家，遍布31個省、市、自治區，覆蓋80%以上的縣、市。在2014年至2016年，其門店數量分別為3348家、3990家、5243家。

據了解，海瀾之家目前已形成獨具特色的“總部品牌管理-生產外包-總庫物流-連鎖銷售”的運營管理模式。海瀾之家本身并不參與服裝上游鏈條，將生產及設計環節外包而后下單取得成本優勢。下游方面，海瀾之家采取鼓勵加盟商投資的方式擴大門店數量，加盟商作為投資人取得門店所有權，承擔經營費用，海瀾之家則負責店鋪形象、運營管理、貨品配送，進行管理和實際經營。

海瀾之家董事長周建平認為，這種方式強化了對品牌終端的控制力。海瀾之家的數千家門店，均以統一形象與標準化服務接待消費者，這直接降低了加盟商的門檻。加盟商并不需要對經營或者服裝行業有過深的認識，只需要保證資金運轉，這也成為海瀾之家線下門店急劇擴張的原因之一。在周建平看來，海瀾之家賣的不是傳統服飾，而是品牌影響力、經營服務及門店流量，品牌帶來的門店流量，才是核心競爭力。

有“女版海瀾之家”之稱的拉夏貝爾，有著同樣的線下門店優勢。根據公司2017年三季報，截至2017年9月底，公司共有品柜、門店9258個，其中一線城市820個、二線城市3477個、三線城市2588個。按渠道性質劃分，有專柜5582個、專賣店3664個、加盟店12個，較2016年年底合計凈增351個。在利用資本擴張門店的同時，拉夏貝爾也在進行線上、線下聯動的探索，報告期內公司線上收入已達7.9億元，同比增長50.93%。

鼎盛時期擁有5200多家門店的美邦服飾(002269,股吧)，在2017年經歷了品牌戰略的新轉變，轉向“單店+集合店”的模式，逐步淘汰低效門店，轉而開設大面積全風格店，擴大在購物中心的占比。2017年12月23日，公司舉行“百店同日開業、千店同慶”活動。美邦服飾創始人周成建表示，未來公司的策略目標是，讓品牌競爭力走出渠道為王的市場紅利時代和價格敏感的互聯網商業時代，更好地展現價值競爭力，以便迎合當下新興渠道和新生代消費者的需求，并進一步帶動整個產業鏈的升級。

同樣門店眾多、擁有完善連鎖網絡的雅戈爾(600177,股吧)、太平鳥、江南布衣等，一方面繼續鞏固、增強自己的渠道優勢，另一方面也開始品牌升級、技術改造和對新零售的探索。

在新零售賦能價值重估的大背景下，增強渠道優勢、升級品牌無疑是這些服飾類上市公司的較好選擇。