紡織服裝：產業疊加消費升級,結構性配置機會增加
板塊回調明顯。年初至今,紡織服裝板塊下跌22.08%;整體法估值回調幅度達17.70%、中位法估值回調幅度達38.52%;成分股股價漲跌幅中位數為-21.23%,較16年下降10.47pct.。板塊及成分股較大幅度的回調,不斷消化前期高估值。
板塊表現。紡織制造板塊,資產負債率下降,存貨周轉率顯著提升,資產負債表有所修復;營收、凈利潤低雙位數增長,中樞上移,控費水平提高,業績有所改善;強調產業鏈縱橫向布局能力,受益于相關政策,部分子板塊集中度提升。服裝家紡板塊,營收、凈利潤增速趨于穩定,行業主要景氣數據提升,弱復蘇態勢確立并持續;因應零售新業態,拓展線上業務,信息化改造線下門店,實行線上線下連通協同,新零售賦能板塊更多可能性。
投資主線。紡織制造板塊,關注深耕成本端、產業鏈的棉紡板塊標的,以及受益于行業集中度提升的其他細分行業龍頭;服裝家紡板塊,關注品牌運營能力較高的標的。
行業評級與重點標的。基于全球經濟回暖背景,預計18年外部經濟呈持續復蘇態勢,外部消費環境較好,進出口增速預計有所提高。國內而言,制造業處上行區間,產業升級疊加消費升級,整個板塊復蘇態勢持續,景氣度將進一步回升。建議重點關報表改善明顯的棉紡板塊,受益于集中度提升的印染龍頭,調整步入后期且未來增長較確定的品牌運營力較高的服裝家紡精選個股等結構性配置機會。維持行業“同步大市”評級,重點標的:有高產業鏈布局能力的全球色紡紗龍頭華孚時尚;處于項目投產帶動產能釋放、業績成長較有保障、價值低估的棉紡優質標的新野紡織;有望長期受益于環保行業政策、盈利能力有望進一步提升的印染龍頭航民股份;渠道調整基本到位,時尚產業生態圈及多品牌運營戰略順利推進的高性價比品牌運營標的海瀾之家;推薦戰略明確且推進較順利、兼具規模優勢的家紡標的羅萊生活。
風險提示:原材料價格波動;項目投產不及預期;終端表現不及預期;政策變化;匯率風險。
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